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  • 近半數開放次新債基規模萎縮 超5成收益率告負 債基逆市成立“后遺癥”正在逐步顯現

    作者: 來源: 中國基金報2020-09-13 16:34:51
  •   自今年4月底創下本輪債牛高點后,近四個多月中債總財富指數下跌3.55%。在債市低迷的市場環境中,債基在新基金發行和存量規模維系上都面臨嚴峻考驗,近半數次新開放債基規模開始萎縮,部分次新債基或出現“閃電”清盤,債基逆市成立的“后遺癥”正在逐步顯現。

      近半數開放次新債基規模萎縮

      部分債基或“閃電”清盤

      數據顯示,截至今年中報,排除定開債基,今年以來新成立的有可比數據的73只純債基金中(基金份額合并計算),有34只出現規模縮水,占比為46.58%;其中有19只規模腰斬,占比也高達26.03%。

      另外,成立于去年12月底的國投瑞銀順悅3個月定開債基也于近日發布公告稱,該只基金連續40個工作日基金資產凈值低于5000萬元,可能觸發基金合同終止情形,此時距離該只基金成立時間剛滿9個月。

      針對上述次新債基規模萎縮的現象,多位行業人士認為,債市低迷是部分債券型新基金難以募集、且規模走低的主要原因,部分依靠“幫忙資金”成立的次新債基,也會因為資金撤資而導致規模銳減。

      華南一家大型公募基金經理表示,在今年股債“蹺蹺板效應”下,投資者的熱情聚集在權益類基金上,而今年4月底以來債市低迷,債市趨勢性機會不多,導致債券型基金從新基金募集到老基金規模維系都出現困難。除了部分攤余成本法債基外,尤其是針對零售端的債基發行跌至冰點,債市調整導致的債基凈值下跌也讓產品存續規模進一步縮水。

      北京一家中型公募市場部負責人也向記者透露,她所在公募的次新債基產品在成立之初以機構客戶為主,機構客戶在面對今年債市波動過程中,難免在投資理念和市場判斷上發生一定變化,因此產生一定贖回,導致了公司債券型新基金規模的萎縮。

      也有業內人士向記者透露,“幫忙資金”的撤資也是部分基金規模大降的重要原因。

      北京一位中型基金公司固收基金經理表示,“這些規模萎縮的新債基絕大多數募集成立就很困難,新基金成立規模較小,估計有‘幫忙資金’才得以成立。基金成立后,幫忙資金撤資,債市又沒有太多機會,也難以吸引新增資金,做大規模的難度就很大。”

      數據顯示,上述有可比數據的73只純債開放式新基金中,有33只產品成立規模不足3個億,占比為45.21%;更有24只產品募集規模在2億元-2.1億元之間,“擦邊成立”的產品平均認購天數還多達41天,債券型新基金發行的難度可見一斑。

      超5成次新開放債基收益率告負

      應做好產品前瞻性布局

      在今年債市調整中,由于成立時機不佳,不少次新債基投資運作不久就產生了虧損。

      數據顯示,截至9月11日,中債總財富指數四個多月下跌3.55%,次新債基也受傷嚴重,110只次新開放純債基金今年成立以來平均收益率-0.22%,負收益基金占比超5成,收益率最差的銀河久悅純債、國金惠安利率債今年一季度成立以來虧損皆超過4%。

      雖然多數次新債基業績疲軟,但部分行業人士對債市長期走勢趨于樂觀,認為債市行情正在好轉。

      北京上述中型公募市場部負責人表示,站在當下,債券市場有了新變化,信用債的機會又逐漸顯現出來。我們長期跟蹤的一些信用債品種票息逐漸走高,且流動性好可質押,這意味著信用債又有了投資價值,不再是4月那樣滿市場找不到合適的投資品種的情況。目前市場對經濟恢復趨于樂觀也讓我們看到了操作機會。前期的“收拳”正是為了現在和未來更好地“出拳”。

      “因此,在次新債基的持營上,隨著市場好轉,以及公司銷售團隊努力營銷,產品規模萎縮的情況已有所好轉。”該市場部負責人稱。

      不過,也有投資人士對債市未來仍抱謹慎態度,認為短期債市機會不多,或將維持震蕩行情。

      鵬揚基金分析,目前國內經濟從疫情中的恢復還在延續,經濟活動無論名義還是實際GDP預計未來仍處在V型復蘇期中。從流動性方面看,利率債短端資產收益率圍繞政策利率仍在合理區間,性價比相對曲線比其他期限品種較高,可適當配置,但長端趨勢性機會仍需等待。利率債券短期整體維持謹慎,警惕短期情緒上的負面沖擊,久期將保持中短,等待跌出來的機會。

      華南上述大型公募基金經理也認為,鑒于目前經濟修復基礎尚未穩固,未來經濟修復力度或有所放緩,實質性收緊政策暫無趨勢,短期內收益率難向上較大空間。若無超預期沖擊,總體來看,短期債市趨勢性機會不強,后續債市呈現震蕩趨勢機會較大。

      值得注意的是,今年三季度大量發行的債基,不少是在去年末、今年初拿到產品批文。但股債行情的分化,讓很多債基沒有很好的發行時機,面對新基金發行難題,以及基金成立后帶來的存續規模萎縮等后遺癥,行業人士認為產品布局還需要做好前瞻性安排。

      北京上述中型公募市場部負責人表示,一方面,在新產品布局上應該綜合市場環境、公司投研、銷售、產品團隊對市場的判斷,選擇最為合適的發行時機;另一方面,根據公司整體戰略發展和業務特色來布局,繼續加強公司在固定收益領域的優勢,審時度勢布局“固收+”類特色產品。同時,始終以投資者利益為先,不要追求公司短期規模的急速擴張。

      北京上述中型基金公司固收基金經理也稱,“這些現象也啟發我們,基金公司可以考慮多布局‘固收+’類型的產品,在應對市場變化時有更加多元的投資工具。”

      表1:今年部分規模萎縮嚴重的次新開放式債基情況

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